“易主”后无实控人引交易所关注新控股股东能否让黄山胶囊走出“困境”？

电鳗财经/杨力

黄山胶囊终于易手，但也引来了交易所的关注函没有实际控制人，黄山胶囊能否走出单品业绩增长缓慢的困局

没有真正的控制者关心交易所。

日前，黄山胶囊收到深交所关于其易主的关注函。

日前，黄山胶囊披露《关于拟变更控制权及股权变动的提示性公告》和《关于控股股东及实际控制人股份转让及拟变更控制权的进展公告》，称公司实际控制人余春明，公司一致行动人余超标于2022年9月29日与山东鲁泰控股集团有限公司签订《股权转让协议》，余春明将其持有的公司8970万股股份转让给鲁泰控股占公司总股本的29.99%，交易总价为10.76亿元本次交易完成后，黄山胶囊的控股股东将变更为鲁泰控股，公司无实际控制人

日前，黄山胶囊发布公告，公司收到鲁泰控股通知:截至2022年日前，鲁泰控股已向其银行共管账户转账10.3亿元至此，交易基本完成

可是仅仅一天后，黄山胶囊就收到了深交所的问询函要求深交所黄山胶囊结合鲁泰控股股权结构，公司章程，董事会成员构成及前三次会议运作情况，说明认定不存在实际控制人的合理性请理财顾问把关，给出明确意见此外，深交所要求黄山胶囊补充说明本次交易对公司生产经营的影响，第三次会议经营管理团队，公司是否有维持公司生产经营的措施或安排，管理团队的持续稳定性和无实际控制人公司治理的有效性，相关风险揭示是否充分

电鳗财经注意到，市场基本将此次易主解读为利好，黄山胶囊9月29日，9月30日，10月9日连续三个交易日收盘价偏离度累计超过20%。

事实上，这已经不是黄山胶囊第一次在短时间内计划易手了早在2021年3月，黄山胶囊就发布公告，与公司控制权转让有关当时，余春明拟将其持有的黄山胶囊29.99%的股权转让给中原方实业有限公司..当年10月，黄山胶囊宣布转让流产，主要原因是受让方中元方实业多次逾期，未足额缴纳保证金

易手后能否走出困境。

黄山胶囊实际控制人余春明为何急着卖掉自己辛辛苦苦经营的企业年报显示，黄山胶囊主营业务为明胶空心胶囊和肠溶明胶空心胶囊的研发，生产和销售2021年，公司收入全部来自医药空心胶囊制造行业，按产品来看，公司82.29%的收入来自明胶空心胶囊，17.68%来自肠溶明胶空心胶囊

黄山胶囊易主的原因之一是，公司董事长兼总经理余春明出生于1946年，今年76岁1988年，余春明利用原上海小三线旧址创办黄山胶囊厂，并任厂长此后，他成功开发了肠溶空心胶囊生产线，并应用了新型肠溶材料产品质量达到国内领先水平，植物肠溶空心胶囊的开发应用填补了国内空白

黄山胶囊上市前，2011年至2015年，黄山胶囊营业收入分别为1.89亿元，2.44亿元，2.69亿元，2.73亿元，2.54亿元同期公司归属于上市公司股东的净利润分别为0.37亿元，0.48亿元，0.48亿元，0.52亿元，0.55亿元这五年间，公司的营业收入和净利润虽然呈增长趋势，但增幅不大

2016年登陆a股市场，黄山胶囊成功融资3.01亿元，用于220亿粒药用空心胶囊扩产等项目建设但扩产后，公司经营业绩不仅没有大幅增长，反而连续三年下滑

2016年至2018年，黄山胶囊净利润分别为0.52亿元，0.46亿元，0.36亿元，同比分别下降4.75%，11.22%，22.52%同期扣非净利润也连续三年下降

2019—2021年，黄山胶囊回归小而稳的增长模式本期公司扣非后净利润分别为0.32亿元，0.36亿元，0.48亿元，同期增长率分别为16.11%，14.69%，32.54%

今年上半年，黄山胶囊实现营业收入2.1亿元，同比增长6.26%，同期归属于上市公司的扣非前后净利润分别为3152万元和2427万元，同比分别增长18.22%和7.98%。

据新思捷产业研究中心发布的《2022—2026年全球药用空心胶囊行业深度市场调研及重点区域研究报告》显示，2015—2021年，我国药用空心胶囊市场规模普遍增长截至2021年底，我国药用空心胶囊市场规模已达约73.5亿元预计2026年，药用空心胶囊市场规模将增长至90亿元

目前国内药用空心胶囊生产企业有黄山胶囊，上海李广德胶囊，伊利胶囊，尔康药业，山东广生胶囊，苏州胶囊等。

虽然黄山胶囊处于行业第一梯队，但从整体来看，我国药用空心胶囊企业数量众多，中小企业仍占据一定份额由于技术落后，创新能力弱，国内技术含量高，附加值高的药用空心胶囊数量少

或许是因为公司上市6年后业绩没有明显改善，76岁的余春明终于失去了耐心此次易主后，黄山胶囊在没有实际控制人的情况下能走出怎样的经营局面这可能也是深交所向公司发关注函的原因

2022年上半年，黄山胶囊R&D投资727万元，同比增长4.12%2020年和2021年，公司的R&D投资分别为935万元和1344万元同期，R&D投资占营业收入的比例分别为2.93%和3.54%

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