上汽集团600104：21年业绩表现良好Q1市占率同比上升

核心观点:公司21年实现净利润245.3亿元，同比增长+20.1%年报显示，公司21年实现营收7798.5亿元，同比增长+5.1%，扣非前后净利润分别为245.3亿元和185.8亿元，同比分别增长+20.1%和+4.7%在疫情和芯片短缺的冲击下，公司22Q1实现营收1824.7亿元，同比增长—3.5%，扣非前后净利润分别为55.2亿元和49.5亿元，同比—19.4%和—20.4%根据年报的经营计划，公司预计汽车行业将保持恢复性增长面对疫情影响，芯片等供应链风险，公司将合理配置资源，优化生产调度方案，力争22年销量超过600万辆，同比+10%以上预计收入达到8000亿元，其中新能源汽车销量超过110万辆，增速超过50%22Q1 SAIC集团批发销售乘用车105.2万辆，市场份额同比增长0.1个百分点中汽协数据显示，上汽大众，上汽通用，上汽通用乘用车，上汽通用五菱21年共销售乘用车464万辆，21年市场份额21.6%，下降1.9pct同比，22Q1共销售乘用车105.2万辆，市场占比19.0%，同比+0.1pct，环比—4.9pct其中，上汽大众，上汽通用，SAIC乘用车，上汽通用五菱21年市场份额分别为5.8%/6.2%/3.7%/5.9%，分别为—1.7 pt/—1.1 pt/+0.5 pt/+0.5 pt，21Q1的市场份额分别为6.0%/5.0%/ 3.5%/4.6%，同比+1.1pct/—1.6pct/+0.1pct，环比+0.1 pct/—1.5 pct/—3.4 pct/—0.01 pct预测及投资建议:作为国内汽车行业综合实力最强的龙头企业，正以自主品牌核心能力建设为核心，以重大创新成果持续快速落地为驱动，以数字化转型为支撑，实现制造与服务同步发展，努力打造品牌更具影响力，体制更具竞争力，体制机制更具弹性的新SAIC预计我公司22—24年EPS分别为2.32/2.75/3.00元/股结合可比公司估值，给予22年12倍PE，合理价值27.81元/股，维持买入评级风险:宏观经济和收益不及预期，行业景气度下降，竞争加剧等

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