酒鬼酒000799：强劲表现扫除阴霾22Q1高增奠定全年基础

事件:公司发布2021年年报和2022年一季度报告2021年，公司实现营业总收入34.14亿元，同比增长86.97%，归属于上市公司股东的净利润8.93亿元，同比增长81.75%2022年一季度，公司实现营业总收入16.88亿元，同比增长86.04%，归属于上市公司股东的净利润5.21亿元，同比增长94.46%全年圆满收官，22Q1的高增长奠定了全年的基础20年来，公司销售持续大踏步前进，年营收34.1亿元，同比增长87.0%其中，内参酒/汾酒系列/香泉系列/其他系列收入为10.3/19.2/1.8/2.8亿元，同比增长80.7%/88.9%/11.7%/255.9%近20年公司毛利率和净利润率分别为80.0%和26.2%，同比变动分别为+1.1pct和—0.75pct在目前小批量的阶段，公司的策略是以市场需求为导向，持续投入提升品牌知名度，重点做大规模22Q1公司实现营收16.9亿元，同比增长86.0%，增速依然亮眼湖南疫情控制的比较好，给了1月份支付一个比较好的环境华东，华北，华南地区成交量较小的省份仍处于快速增长期，新招募的经销商也有助于支付同时，支付节奏的提前也导致增速高于同期，为全年的增长奠定了基础在稳增长的大背景下，新的商铺和市场都卖掉了渠道拓展仍是重要驱动力，深度全国化战略成果已经显现公司20年经销商数量为1256家，较20年增加493家，专卖店数量为590家，同比增长134%，核心网点19752个，同比增长137%，地级市市场覆盖率67%，湖南县级市场覆盖率94%内参渠道和酒类渠道利润率明显高于竞品同时，公司在品牌建设上也不遗余力通过内部参考价值研讨会，高尔夫比赛等活动，在重点市场提升了品牌声量在推拉结合下，招商工作进展顺利根据公司规划，22年将新增400多家专卖店，核心终端网点达到3万家渠道拓展仍是重要驱动力投资建议:内参酒鬼双轮驱动，湘酒龙头全国势能上涨，维持增持评级2022年，预计公司仍将通过内参引领品牌势能，聚焦酒类系列大单品，实现占有率第二预计22—24年公司实现营收48.20/64.18/80.19亿元，归母净利润14.23/19.78/25.57亿元，EPS 4.38/6.09/7.87元，现价34.21x/24.60x/124年PE风险:省内外竞争加剧，食品安全问题，渠道拓展不及预期

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